Berkshire Hathway: Wise Investment Philosophy

Markaz Research
دعوة للإكتتاب في سندات المركز استحقاق 2021
نشرت: 30 - نوفمبر - 2016 قراءة المزيد
Markaz Research
المركز يرعى مؤتمر نقاط بعنوان الحاسة السابعة – محرك الاقتصاد الإبداعي
نشرت: 13 - نوفمبر - 2016 قراءة المزيد
Markaz Research
دعوة لحضور اجتماع جمعية حملة الوحدات لـ "صندوق المركز للدخل الثابت"
نشرت: 01 - نوفمبر - 2016 قراءة المزيد
أرشيف الأخبار
Markaz Research

بيركشير هاثاواي: فلسفة استثمارية حكيمة قائمة على شراء شركات ممتازة بأسعار مغرية لا العكس 16 - يونيو - 2015

أصدر المركز المالي الكويتي "المركز" مؤخرًا تقريراً حول الاستثمار في شركة بيركشير هاثاواي. وتناول "المركز" في تقريره الفلسفة الاستثمارية المتبعة لتحقيق النمو المستدام للشركة، ومدى شعبيتها مقارنةً بشركة أبل. واختتم "المركز" تقريره بمقومات جدوى الاستثمار في الشركة.

حققت الشركة إيرادات في العام 2014  بلغت 194 مليار دولار أمريكي، بينما فاقت موجوداتها (526 مليار دولار أمريكي) الناتج المحلي الإجمالي للإمارات العربية المتحدة والبالغ 402 مليار دولار أمريكي. كما تم تقدير حقوق مساهمي الشركة بقيمة 240 مليار دولار أمريكي. وتملك شركة بيركشير هاثاواي بالكامل أو جزئيًا 9.5 شركات من أصل 500 شركة مدرجة في قائمة مجلة فورتشون Fortune . وبعد استحواذ وارين بافيت عليها قبل 50 سنة، نمت أسهمها بنسبة 1,826,163%، أو بمعدل نمو سنوي مركب يزيد عن 21.6%.
 
وتستقي الشركة فلسفتها الاستثمارية من رئيس مجلس إدارتها، ورئيسها، ورئيسها التنفيذي، وارين بافيت، والذي وضع بعض المبادئ الاسترشادية في فلسفته للشركة على النحو التالي:
 

  • استثمر في شركات تفهم ماهيتها.
  • اشترِ شركة ممتازة بسعر مغري بدلاً من العكس.
  • ينبغي أن تكون فترة الاحتفاظ بالاستثمار إلى الأبد.
  • كن شريكًا – لا تقم بإدارة استثماراتك بالتركيز على الأمور الصغيرة.
  • عليك أن تخاف عندما يصبح الآخرون جشعين، وعليك أن تصبح جشعًا عندما يبدأ الآخرون بالخوف

وبالإضافة إلى ذلك، يوضح دليل مساهمي بيركشير 15 مبدأ، تشدد المبادئ الاستثمارية منها على قياس الأهداف الاقتصادية طويلة الأمد للنمو في القيمة الذاتية لكل سهم، وشراء أعمال متنوعة تحقق تدفقات نقدية للاستفادة من فرص الأعمال خلال فترات التباطؤ في الأسواق، والطلب من أعضاء مجلس إدارة الشركة استثمار جزء كبير من قيمة الشركة الصافية لإنشاء شراكات طويلة الأمد. وهذا يضمن أن الوكلاء يصبحون هم أيضًا من المبادئ الأساسية، وأن الإدارة سوف تعمل على تحسين القيمة الصافية للشركة. وقد قام وارين بافيت بربط 98% من القيمة الصافية لثروته بشركة بيركشير هاثاواي.
 
وقد شارك وران بافت، الملقب بـ"الحكيم أوماها" نسبةً إلى حكمته فيما يتعلق بالاستثمارات وإقامته في مدينة أوماها بولاية نبراسكا الأمريكية، بتعميم فكره الاستثماري بشكل واسع من خلال رسائله السنوية إلى المساهمين التي يتضمنها تقرير بيركشير السنوي، أو عبر الكلمة التي يلقيها خلال الاجتماع السنوي للجمعية العمومية العادية للشركة، والذي يحضره عشرات الآلاف من المساهمين. وهناك كتب عديدة حول فلسفة وارين بافيت الاستثمارية.
 
ومع أن بيركشير هاثاواي تملك سلسلة من الاستثمارات في شركات عملاقة، منها على سبيل المثال أميركان أكسبرس، ويلز فارغو، جايكو، وكوكاكولا، إلا أن الركيزة الأساسية لنمو الشركة على مدى السنوات الخمسين الماضية تمثلت في ثقة المستثمرين بشخص رئيس مجلس الإدارة. ويمكن أن تنتقل بيركشير هاثاواي في مرحلة ما بعد وارين بافيت على أحد المسارات التالية:
  • تفكيك الشركة وتقسيمها إلى قطاعات أصغر يمكن إدارتهات
  • نفيذ خطة التعاقب التي وضعها وارين بافيت، وإثبات نجاحها
  • تنفيذ خطة التعاقب التي وضعها وارين بافيت، وإثبات فشلها 

ونمت أسهم بيركشير منذ العام 1980 بمعدل مدهش بلغ 75.295% أو بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 20%، بينما نما مؤشر ستاندر آند بورز 500 بمعدل 1.958% (معدل نمو سنوي مركب بنسبة 9%) خلال الفترة نفسها. وفي العام 1970، بلغت احتياطيات بيركشير حوالي 39 مليون دولار أمريكي؛ وبحلول العام 2014، نمت احتياطياتها إلى 84 مليار دولار أمريكي. وبهذا الحجم من الاحتياطيات، لا تحتاج بيركشير هاثاواي إلى اللجوء إلى المديونية لتحسين عوائدها، بل أنها تعتمد في ذلك على طريقة أخرى تقوم على تنفيذ استراتيجية ضريبية ذكية. والسبب الرئيسي في عدم توزيع بيركشير للأرباح هو تفادي ازدواجية الضريبة، أي أن تدفع ضريبة أولى على صافي الأرباح، ثم أن تدفع ضريبة أخرى على الأرباح الموزعة على مساهميها. كما أن هيكلية الصفقات الاستثمارية بشركة بيركشير تتيح حمايتها من التعرض لالتزامات ضريبية.
 
ويبلغ رصيد بيركشير النقدي 63.2 مليار دولار أمريكي، بينما تعتبر الصفقات الاستثمارية الضخمة والجيدة نادرة. ولذلك تعتمد بيركشير هاثاواي فلسفة نمو قائمة على تحقيق الأرباح بشراء شركات ممتازة بأسعار مغرية. والسؤال المطروح هنا ليس ما إذا كانت هناك شركات ممتازة بأسعار مغرية، بل السؤال أين هي هذه الشركات؟
 
وهناك فرق شاسع بين بيركشير هاثاواي وشركة آبل. فشركة آبل تركز بشكل رئيسي على التكنولوجيا، وتبيع منتجاتها للمستهلكين مباشرةً في جميع أنحاء العالم. ولكن بيركشير هي مجموعة قابضة تملك شركات، وهذا يعني أنه ليس لها اتصال مباشر مع العملاء. وتتابع المؤسسات الاستثمارية والمستثمرين الأفراد والمتداولين في الأسواق المالية أداء أسهم آبل عن كثب، وتتأثر أسعار أسهمها بالأخبار بسرعة أكبر مقارنةً بشركة بيركشير هاثاوي.
 
ويمعن الأفراد الموسرون أصحاب الملاءة العالية، وعلى الأخص الجيل الأول منهم، في التفكير كثيرًا بالتخطيط لتركاتهم ويسعون إلى التأكد من رعاية أسرهم. غير أن بيركشير هاثاواي تعمل كصندوق استثمار مشترك جيد التنويع تتركز استثماراته بشكل رئيسي في أمريكا الشمالية. وهذه الاستثمارات، إلى جانب منهجية وارين بافيت الاستثمارية، تهيء للمستثمرين الخليجيين نافذة على الأسواق الأمريكية تتميز بالكفاءة والتكلفة المجدية والخلو من الأعباء. كما أن الطبيعة طويلة الأجل للاستثمار في بيركشير هاثاواي تجعلها مطابقة بامتياز لخطط المستثمرين الخليجيين لتأمين مستقبل أسرهم وتوظيف أموالهم في استثمارات شاملة ومتنوعة في أدوات الدخل الثابت  أو العقار أو أسهم الشركات الخاصة أو الاستثمارات البديلة.